点评：
    两公司并表为业绩增长主因。2014 年8 月，先河环保以发行股份及现金方式购买广州科迪隆科学设备仪器有限公司80%股权和广西先得环保科技有限公司80%股权，分别作价20,720 万元和5,680 万元，两项资产14-16 年净利润承诺分别为3,400 万元，4,250 万元和5,256 万元。并表工作于2015 年上半年完成，报告期内公司业绩增长主要因合并广州科迪隆、广西先得公司所致。截至报告期末，总资产和归属于上市公司股东所有者权益较本报告期初增加40.07%和33.54%，主要系合并广州科迪隆、广西先得公司所致。
    背靠京津冀，区位优势明显。2015 年9-10 月，先河环保先后与河北雄县政府和保定政府签订协议，为其辖区环境监测与治理提供第三方服务。上述两个《框架协议》的签订，说明了公司作为河北省内发源企业在环境监测业务中的区位优势，随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大，将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。且先河环保作为国内环境监测企业的龙头，其项目经验丰富，这部分需求或将推动公司未来业绩实现进一步增长。
    盈利预测及评级：公司15 年业绩略低于此前预期，按照公司最新股本，我们预测公司15-17 年实现EPS 为0.25（-0.10）、0.36（-0.05）、0.41（-0.05）元。按照2016 年2 月26 日收盘价，对应PE 分别为53、38、33 倍。继续维持“增持”评级。
    风险因素：政府客户回款周期长；产业政策与环境保护相关法律变动的风险；项目履行未达预期风险。