点评：
    ※两广公司并表推动业绩增长，全年业绩增长确定
    公司2 月份完成发行股份购买资产项目，收购的广州科迪隆、广西先得推动了公司业绩的增长。公司前三季度营业收入3.79 亿元，同比增长54.78%；净利润0.59 亿元，同比增长33.99%。净利润增幅小于收入增幅主要由于政府补助、所得税等事项。公司全年业绩高增长比较确定。
    ※签署保定大气治理战略合作协议，合同规模将达数十亿级公司与保定市人民政府签署《保定市大气污染监测与预警、综合防治与改善项目战略合作框架协议》，是全国首家签署区域大气污染综合治理一揽子项目的环保公司。双方将在保定辖区进行网格化布点，建立“测、管、治、评、预”五个功能模块的综合系统，并对辖区重点挥发性有机物排放企业进行治理。保定是“京畿重地”，大气污染形式严峻，保定市大气污染深入治理三年(2015-2017 年)行动规划明确到2017 年PM2.5 浓度比2012 年下降33%。建立“测、管、治、评、预”综合第三方服务，合同总规模将达数十亿。保定模式有望成为行业标杆，有助于增强公司在推行的网格化监测及VOCs 综合治理项目的建设和运营经验，打开公司“大环保服务商”的市值成长空间。
    ※雄县项目将逐步贡献业绩，VOCs 治理将成为重要业绩增长点公司9 月份与河北雄县签订18 亿VOCs 治理协议，雄县项目将成为公司在工业有机废气治理领域的重要突破。项目主要内容包括政策咨询及技术支持、VOCs 资源化利用基地、VOCs 污染第三方治理及VOCs 排放在线监控平台系统建设，初步预计项目全部建成后每年可贡献营业收入4-5亿元，贡献净利润约1 亿元。河北省VOCs 监测治理服务市场规模至少百亿级，全国石油化工、化学原料、印染、涂装、农药等领域的VOCs 监测治理市场达到千亿级别。未来随着各地、各行业对VOCs 监测治理的积极性提高，公司VOCs 治理项目有望逐步落地。公司提前布局，18 亿大单奠定江湖地位，VOCs 治理将成为重要业绩增长点。
    ※外延式发展预期强烈，多年积淀构建综合环保服务平台公司管理层极具全球视野，通过一系列国际化布局，不断巩固先河在环境监测领域的领先地位。2015 年4 月，公司与上海康橙投资合作发起设立5 亿元的环保基金，打造公司“产业＋资本”的双轮驱动发展模式，外延式发展预期强烈。
    公司是国内环境监测装备产业的领航者，目前已逐步转型监测、污染治理综合运营服务商。监测服务方面，运营服务成为公司新的业绩增长点，运营中积累的大量监测数据又成为未来公司布局智慧环保的大数据基础；污染治理服务方面，VOCs 治理、大气污染综合防治项目等不断有大单落地，第三方环境综合服务平台格局逐步显现。
    ※盈利预测与评级
    我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.32/0.48/0.7 元，对应PE 分别为69.8/46.8/32.0 倍。公司具备“网格化监测”＋“VOCs 治理”＋“京津冀环保”+“外延式扩张”等多重催化因素，VOCs 监测治理业务有望成为新增长点，综合环保服务平台格局初现，市值仍存在较大成长空间，维持“强烈推荐”评级。
    ※风险提示
    （1）项目进展低于预期；（2）竞争加剧，导致公司盈利水平下降风险；（3）收入确认滞后，应收账款回款带来的风险