我们认为，公司的业绩快速爆发主要受益于光伏装机容量上升、组件毛利率回升以及产业链上下游扩张带来经营效率提升等因素。
    ◆公司组件业务在基数较大的情况下2015年营收同比依旧大幅增长了74.43%，我们判断与15年下半年开始的抢装潮有较大关联。2015年组件毛利率上升了2.82个百分点至18.18%，我们认为这与上游原材料价格下跌和组件价格回升有关，随着晶硅价格的上行，我们判断2016年公司组件毛利率将总体维持在15%～20%的区间水平。
    ◆斯威克EVA胶膜业务跟随下游回暖迅速增长，实现营收5.61亿元，同比增长165.04%，毛利率高达33%。我们预计，斯威克业绩未来将稳健增长，2016年继续实现业绩承诺的可能性很大。
    ◆公司光伏电站业务发展空间巨大。目前公司设计、建设中及取得并网许可的光伏电站总容量约547MW，光伏电站以及后端的光伏金融服务（光合联萌、日升融资租赁）等将成为公司光伏产业链的重要组成部分。
    投资建议：我们预计在国内光伏电站建设按计划推进的前提假设下，公司2016-2017年的EPS分别为1.15元、1.43元，对应P/E分别为15.69倍、12.65倍。以目前光伏设备行业30.55倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值仍有较大上升空间，进一步考虑到未来公司外延式扩张进行全产业链布局等积极因素，我们首次给予其"买入"评级，目标价30元。 
    风险提示：光伏装机投资下滑；光伏组件毛利率下滑。