2015 年，公司实现经纪业务收入26.46 亿，同比增长153%。受益于市场交易活跃以及发展互联网金融业务，股基交易量达到5.80 万亿，同比增长309.03%；公司佣金率降至万分之4.3；市占率为1.08%。
    稳健投资，坚持绝对收益。2015 年，公司实现自营业务收入26.88 亿元，同比上升92%。
    自营资产规模286.07 亿元，同比增长23%。自营资产收益率达到10.35%。
    投行业务稳健，新三板业务领先。2015 年，公司实现投行业务收入7.58 亿元，同比增长62%。公司新三板业务处于行业前列，报告期内，公司新增新三板推荐挂牌企业105 家，累计挂牌推荐的企业数为149 家，新增数、累计数排名分别位列行业第9、第10 名。新三板做市业务迅速壮大，做市股票数量增加至86 家，排名位列行业第21 名。
    定向资管升级提速，集合资管深耕主动管理。2015 年，公司实现资产管理业务收入2.07亿元，同比增长89%。公司充分发挥资管平台优势，资产管理业务受托管理资产日均规模1720 亿元，同比增长100.00%，年末受托管理总规模为2049.96 亿元，增长64.81%。其中，集合资产管理业务规模和定向资产管理业务规模分别为人民币54.6 亿元和1908.87 亿元。
    业务结构：传统业务收入占比超九成，资管利息收入占比保持不变
    传统业务贡献大，收入占比超九成。2015 年，受益于资本市场活跃，交易量放大，公司经纪业务收入大幅提高，收入占比较2014 年提高7 个百分点，达到40%；自营业务收入占比下降3 个百分点至41%；投行业务收入占比下降4 个百分点至11%。经纪、自营、投行合计占比与2014 年持平，为92%。资管和利息收入占比与2014 年保持一致，分别为3%、4%。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为公司未来的发展受益于以下几个方面：1）国企改革，资产注入预期；2）互联网金融业务快速发展；3）设立研究所子公司，尝试员工持股。预计东吴证券2016-2018 年EPS 为0.67/0.69/0.73 元，对应PE 分别为19、19 和18 倍，给予强烈推荐评级。
    四、风险提示：
    1、业绩增长不达预期；2、资本市场超预期波动；3、国企改革不达预期