业绩持续稳定，成长逻辑不变
    公司下游行业主要以食品饮料、医药、日化等行业为主，食品饮料行业FAI投资增速放缓，公司业绩仍然延续了抗周期性的特征，同时，公司毛利率31.49%、净利率8.16%持续保持稳定。总体而言，公司未来的成长逻辑仍然不变：（1）多层次产品布局，单体设备稳定增长，智能化包装生产线进入放量阶段；（2）产业链整合进入深化阶段，前期参股南京轻机和控股宁波信成已经迈开第一步，未来在产业整合将更加深入；（3）后道包装本质是“机器换人”，未来有望受益于公司机器人放量带来的收入和盈利双升。
    定增5 亿加码智能制造，以雄厚的硬件基础进军工业4.0
    公司定增5 亿元投入智能制造产线升级改造项目，主要应用于公司机器人、MES 和机器视觉产品的研发与升级，投产后将形成年产串联机器人700 台、并联机器人1000 台、智能制造系统50 套的产能。公司以智能化包装产线进军智能制造，对专有设备和行业工艺的理解将构筑成天然的壁垒，未来将在现有多个优势行业进行产线改造与升级。并且，本次定增实际控制人参与份额不低于10%，也彰显了对公司未来发展的信心。
    投资建议：预计预计公司2016-2018 年营业收入为13.6 亿元、16.8 亿元和19.7 亿元，EPS 分别为0.58、0.71 和0.86 元，对应的估值分别为53x、43x和36x。公司长期以智能包装产线优势切入智能制造，未来成长空间值得期待，我们继续维持“买入”评级。
    风险提示：下游行业增速下滑；包装产线放量不及预期；业务协同风险。