>> 招商证券-永创智能(603901)智能包装与收购带来超行业增长-160331
| 上传日期: |
2016/3/31 |
大小: |
1042KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
|
| 评级: |
谨慎推荐 |
作者: |
刘荣 |
| 下载权限: |
此报告为加密报告 |
|
|
2015 年公司收入和净利润逆势增长。受国家整体经济形势影响,公司所处的包装设备行业增速放缓,尤其是在公司原有业务中占比较大的啤酒、饮料行业需求下降。2015 年实现营业收入 9 亿 元,同比增长 1.42%;归属于母公司股东的净利润 7620 万元,同比增2.72%。 受益原材料价格下降,毛利率稳中有增。2015 年主要产品毛利率稳中有增,其中智能包装线、成型装填封口系列产品的毛利率略有下降,主要由于(1)公司适当调整市场营销策略,对部分合同定价时适当给予价格优惠以获取更高的市场份额。(2)单位销售收入对应生产人员薪酬成本的持续上涨使毛利率出现下滑;(3)配件升级。 受宏观影响,经营质量有所下降。2015 年,公司经营活动现金流量净额较2014 年同期减少 111.77%,主要是因为,受经济环境影响,收款放缓。但是相对其它印包行业上市公司,公司的增长、盈利已算最优,同时永创完成IPO,资产负债率下降至33.8%,财务费用将下降。 2016 年1 月,公司公告计划增资南京轻工和收购宁波信成,意味着公司产业链将从二次包装设备延伸到一次包装设备。 2016 年公司将受益于智能包装生产线的快速增长。永创的机器人从去年下半年开始销售,交付海尔一条包装生产线机器人7 台,今年目标1000 台左右,与其它工业机器人企业相比,永创的优势是对包装自动化工艺的理解。 首次给予审慎推荐-A 评级。预测2016、2017 年EPS0.53、0.64 元,今年动态PE60 倍,高于印刷包装行业上市公司估值,与工业机器人上市公司平均值接近,估值合理,考虑到收购预期,给予审慎推荐评级。 风险因素:食品饮料等包装行业投资增速放缓催化剂:收购预期。
|
|