抗周期属性再次强化，稳健经营造就行业新龙头。公司营收和利润都同比微幅增长，业务属性良好的抗周期性再次得到验证，2015 年包装设备行业投资增速放缓，啤酒、饮料等行业需求下滑，但公司业绩相较于行业内同类型公司而言，表现突出。公司积极拓展乳品、医药、家电等领域，推动附加值更高的包装智能化产品业务，目前已经成长为国内包装机械行业的龙头企业。2015 年公司包装毛利率水平为31.73%，相比去年也有小幅度提升。
    单机业务仍然在逐步放量，智能化包装生产线占比逐渐提升。细分业务方面，智能包装产线仍然是公司最大的业务模块，线体销量增长9.32%。占总体营收比例为28.6%，相比上年略有提升，毛利率减少3 个百分点，主要原因系公司用西门子的运动模块伺服替换了原来的电机+变频器配置导致成本提升；其他单机业务进一步放量，捆扎码垛、成型装填、贴标打码系列销量分别增长21.45%、11.8%、41.07%，单机品牌市场占有率进一步提升。
    围绕产业链布局，对标国际巨头，长期成长性值得期待。公司拟收购南京轻机15%股权、宁波信成100%股权，向一次包装领域布局，下游应用领域拓展从食品饮料拓展到医药、乳品和家电等领域，未来随着公司在机器视觉、机器人和软件方面的应用，智能化水平不断升级，长期成长性值得期待。
    投资建议：预计公司2016-2018 年营业收入为13.6 亿元、16.8 亿元和19.7亿元，EPS 分别为0.58、0.71 和0.86 元，对应的估值分别为55x、45x 和37x。基于公司未来在智能化包装领域的布局，继续维持“买入”评级。
    风险提示：下游行业增速下滑；包装产线放量不及预期；业务协同风险。