募投项目主要是用于定制家居智能生产建设项目（5.51 亿）、品牌建设项目（1.68 亿）、信息系统升级建设项目（1.06 亿）。定增周期12 个月。
    （3）公司2016 年4 月19 日开市起复牌。
    简评
    销售订单持续增长，驱动收入稳增。受到农历新年时间的影响，与上年同期相比，报告期内订单持续增长，且该订单将主要来源于3 月，后期将有更多的订单在4 月转换为销售收入。
    多因素致净利润同比大幅增加。Q1 净利润比上年同期增加170.62%，主要原因在于：（1）销售持稳增长，2016Q1 增速22.21%，亦高于上年同期的21.72%；（2）毛利率提升，Q1 毛利率同比提升3.28 个PCT 至36.78%；（3）管理费用和财务费用下降，2016Q1公司管理费用同比下降8.79%,财务费用同比下降23.65%，此外，公司销售费用是同比增21.38%；（4）低基数：上年同期净利润仅510 万。
    高新复审中，暂采用25%计提企业所得税。公司2016Q1 所得税费用比上年同期增加547.62%，主要原因是同期利润增加。
    另据企业所得税法及实施条例的规定，公司自获得高新技术企业认定资格期间（2013-2015 年）按照15%计征企业所得税，公司自2016 年开始重新申请高新技术企业认定，目前正在复审过程中，因此2016Q1 暂按25%计提企业所得税。
    2016 年，布局制造厚度、塑造品牌高度、夯实渠道深度，募投项目更增保障。公司2016 年的业绩驱动包括：（1）布局制造基地，确保关键交付要素达到行业领先水平。公司将在广州、惠州、从化三个生产基地全面布局信息化柔性生产线、建立智能化的仓储物流系统，在规划建设数字智能制造模式基础上，公司将进一步提升产能、交付周期、产品品质、物流管控和售后服务等方面能力，为将来营销扩张提供有力保障。目前计划募投资金投入，定制家居智能生产更加有保障。（2）塑造品牌高度，夯实渠道深度。公司提出“定制家居大师”的品牌定位，通过总部造势、区域借势的广告投放规划，提升品牌影响力。公司2016年计划新增经销商150-250个，新增专卖店300-500个，进一步提高公司的市场份额。
    激励计划出炉，彰显成长信心。公司前期公告发布限制性股票激励计划，拟向共计13名激励对象授予合计720万股限制性股票，占公司总股本的2.45%；首次授予部分授予价格为14.17元/股；首次授予及预留部分对应业绩考核目标均为：以2015年为基数，2016-2018年营业收入增长率分别不低于28%、66%和120%；净利润增长率分别不低于20%、50%和95%。
    投资建议：
    公司围绕"全屋原态定制"的大家居发展战略，布局全屋产品的研发配套，不断推进一体化的供应链体系，进一步完善产品结构，线上线下渠道并进；且受益于成长的定制家居行业，看好公司的实力与潜力。
    具体业绩上，我们初步采用公司的激励目标指引：2016-2018年，公司收入额分别为13.85、17.96、23.80亿，同比分别增28.00%、29.69%、32.53%；净利润额分别为1.95、2.44、3.17亿，同比分增20%、25%、30%（净利增速低于收入，主要系限制性股票成本的摊销，总计2865万元），EPS分别为0.58、0.73、0.95（对应3.34亿股本，包括拟激励授予的720万股，拟定增的3235万股），对应PE分别为57、45、35倍，继续维持"买入"。
    风险因素：定制细分行业竞争加剧。