结合近期楼市回暖的背景，业绩增长动力有望继续保持。同时，考虑到16年春节时间较早对一季度订单量造成的负面影响，我们预计未来三个季度的收入增速有望好于一季度数据。（2）我们认为16Q1净利润同比大增主要是由于15Q1基数过低所致，后续这一增长率恐难维持；但考虑到收入规模的向好态势，全年净利润增速靓丽可期。
    股权激励方案明确有力，有效绑定核心团队利益
    公司拟以14.17元/股的价格向13名激励对象（董事、高管、中层管理人员、核心技术骨干）共授予限制性股票720万股（占总股本2.45%）；其中首次授予660万股（占总股本2.24%），预留60万股（占总股本0.20%）。具体股权解锁条件为：以2015年为基数，公司2016-2018年营业收入增长率不低于28%、66%、120%（以前一年度为基准，增长率不低于28%、30%、33%）；净利润增长率不低于20%、50%、95%（以前一年度为基准，增长率不低于20%、25%、30%）。我们认为本次股权激励计划力度较大，能够有效绑定核心团队及管理层利益，提升经营效率；同时，较高的业绩增速目标侧面反映了管理层对于公司未来发展的信心。
    8亿募投项目提升柔性化生产效率，提升品牌影响力
    公司拟以非公开发行股票的方式募集不超过82,480万元，以不低于25.5元/股的价格非公开发行股票3234.51万股（占总股本11%）。扣除发行费用后，该笔募集资金将用于“定制家居智能生产建设项目”、“信息系统升级建设项目”和“品牌建设项目”。近年来，定制家居行业之所以能够在地产整体不景气的背景下维持快速增长，其“量身定做、个性化设计”的特性广受消费者青睐是最大的原因，而“柔性化生产”是公司产品达到这一特性的必要条件。我们认为，公司此次募投项目中“智能生产”及“信息系统”项目若能落地，将大幅提升柔性化生产能力和生产效率，增强产品核心竞争力；同时“品牌建设”又能为公司后续提升市场份额、增厚业绩打下坚实基础。
    盈利预测： 维持“买入”评级
    我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.75、0.99、1.44元/股，给予40-45倍PE值，对应2016年目标价为30.00-33.75元/股，维持“买入”评级。
    风险提示： 定制家居业务收入情况低于预期；公司定增方案未能通过。