天鹏电源成立于2006 年，深耕三元动力电池近十年，产品此前主要用于电动工具，近两年开始重点发力新能源车用三元锂电。
    下游需求爆发在即，且国内三元扩产滞后，三元电池预计将供不应求据我们测算，今年国内乘用车和物流车的爆发式增长将刺激三元电池需求较2015 销量的4.4GWh 有望翻番增长至9.5GWh，而国内一线企业三元产能扩产相对滞后，三元电池行业今年预计将出现供不应求。
    天鹏电源正在快速扩张三元产能，有望充分受益于行业的景气向上天鹏电源目前老厂拥有0.5GWh 三元产能，预计今年三季度可达1GWh，新厂3GWh 产能预计明年初达产60%，明年年底全部达产。去年天鹏实现净利润3036.73 万元，主要来自电动工具。随着三元产能爬坡和电动车市场开拓，我们预计天鹏电源未来两年业绩可达7000 万元和2.5 亿元。
    传统主业稳步发展，看好LED 芯片二期和IGBT 项目产业化进展我们预计公司传统主业的物流供应链与LED 芯片等业务的业绩贡献2016 年将稳定在2.5 亿元左右，中长期增量因素主要看目前正在推进的LED芯片二期和IGBT 项目，这将成为公司传统主业中长期的增长来源。
    看好公司往新能源车产业链转型，给予买入评级
    我们看好公司收购天鹏电源向新能源车产业链转型的未来前景。基于公司现有主业短期稳定、中长期仍有望增长，同时公司现金收购三元锂电切入新能源车产业链，提供业绩增量，我们预测公司2016-2018 年EPS 为0.29、0.43 和0.53 元/股，对应估值34X、23X 和19X，给予买入评级。
    风险提示：
    三元产能投产进度低于预期；市场竞争风险