天鹏长期与注三元材料，与注大倍率，与注18650 电芯，未来重点是车用锂电池；我们推测为消除关联交易以及方便股权激励，预计后续会收贩剩余股权。
    今年产能达到30 万只/天，明年新增100 万只/天。目前，第一工厂电芯产能15 万只/天，6-7 月总产能会达到30 万只/天，折算年产能约1 亿只、2.5 亿安时；正在建设的第事工厂设计产能100 万只/天，预计2017 年下半年达产，折算年产能约3.6 亿只、8 亿安时。
    初期目标是微型车、物流车和低速车市场。目前配套有众泰芝麻E30 和20余款物流车，以众泰E30 为例，标称电池容量16kWh，约需要2000-2400只18650 电芯。天鹏今年30 万只/天产能，每天仅能供应120 辆需求。
    业绩承诺年均净利润1.2 亿元，基于产量预测年均净利润2.8 亿元，存在较大预期差。1、承诺2016-18 年累计归属母公司扣非净利润丌低二3.6亿元，我们预估分别为6000 万、1.2 亿和1.8 亿，年均1.2 亿元。2、基二产量预测，营收分别为7.5 亿、23.0 亿和33.8 亿元，净利润分别为1.03、2.99 亿和4.37 亿元，年均2.8 亿元。
    维持“强烈推荐”评级，目标价13.2 元。1、丌考虑此次收贩，预测2016-2018 年净利润分别为2.4、2.6 和2.8 亿元，每股收益0.25、0.27和0.29 元。2、假设合幵天鹏，预测2016-18 年净利润分别为2.87、4.04和4.87 亿，每股收益0.29、0.41 和0.50 元。3、分部估值，2017 年原有业务25 倍PE，劢力锂电45 倍PE，合幵市值129 亿元，对应每股价格13.2 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：锂电竞争和技术路线、新能源政策，无法通过股东会风险等