我们测算，公司LED 一期全年满产约能贡献收入5 亿，净利润1.3 亿左右。LED 二期也在建设中，预计16 年开始上量。另一大主业金属物流受金属材料价格持续下跌的影响，营收较上年下降12.19%，公司通过规模化运营、精细化管理，毛利率不降反升。我们预计金属物流业务未来将保持平稳，每年将为公司贡献1 个亿左右的净利润。
    转型方向明确
    双主业运行能够保证公司业绩近两年高速增长。从2017 年开始，公司将以新材料（三代化合物半导体）、智慧物流为方向进行再创业。报告期内，公司已在LED关联化合物半导体领域进行了可行性分析，未来将依托在LED 蓝光芯片方面积累的技术优势，进一步拓展三代半导体业务，实现产业链有效延伸。同时，公司还在上半年自行研发了基于移动互联网技术的业务处理平台，实现了订单、物流及单证的移动客户端处理与实时跟踪，提升了业务处理效率及客户体验。
    未来，公司将继续拓展移动互联平台的应用范围，实现To B 普货物流的智能化，最终成为物联网时代的智慧物流平台运营商。
    维持“买入”评级
    我们认为，LED 芯片行业洗牌快要结束，公司在市场竞争中脱颖而出，后续将享受竞争格局稳定的红利。同时，“内部公司制”的优秀管理机制已在两个事业部中被证明切实可行，从而为公司事业部制的再度创业提供良好背书。我们预计公司15-17 年净利润302/434/525 百万元，EPS 0.31/0.45/0.54 元，同比分别增长76.7%、44.0%、20.9%，对应于15-17 年的PE 分别为26X、18X 和15X，维持公司“买入”评级。