投资要点：
    维持“增持” 评级。公司全品类战略落地，受益下游养殖景气与上游原料成本下降，公司饲料业务量利双收；战略切入生猪养殖，出栏量增长打开成长新空间。农牧行业股权激励、员工持股计划力度最大，团队积极性充分调动。预计2016-2018 年EPS 分别为0.76/1.02/1.27元（均保持不变），维持目标价22.26 元，“增持”评级。
    公司业绩高增长，超市场预期。一季度，公司实现营收40.04 亿元（+13.61%），实现归母净利润3921 万元（+212.5%），净利大幅增长主要源于公司投资收益大幅增长（+658.8%），即玉米、豆粕期货套期保值收益增加。中报预计业绩增长20%-60%。
    受益养殖回暖叠加原料价格下降，饲料业务量利双收。公司一季度饲料销量同比增长24.3%，预计上半年销量保持稳定增长。饲料主要原材料玉米等大宗农产品价格持续下降，公司饲料毛利率有望显著提升；叠加养殖行业效益高涨，公司饲料业务将迎来高景气。
    生猪养殖出栏量加速增长，打开成长新空间。公司以自建养殖场、农户合作两种模式切入生猪养殖，预计2016-18 年公司出栏量分别为60/100/200 万头。
    风险提示：原材料价格波动风险、疫病风险、自然灾害风险等。