收入有望继续快速增长
    公司15 年收入8.18 亿，其中DR 约3.7 亿(+20%)，MRI 约1.6 亿，数字胃肠及血管介入设备约1.2 亿。公司预计16 年收入达到10 亿元。我们预测16 年DR 持续稳健增长（+20%，至4.5 亿），MRI 有望爆发（+50%，至2.4 亿）得益于1.5T 超导MRI 放量，以及其他产品保持行业平均10%的增速。
    运营费用率有望下降
    15 年管理费用率上升1.5 个百分点至14.9%（近5 年最高），主要是因为研发支出增加及人员优化中一次性买断费用。随着人员优化基本结束（员工从1100人减少至679 人），管理费用率有望下降。15 年财务费用增长179%，主要是因为短期贷款较多。定增募集资金8.67 亿在16 年1 月到账，财务费用有望大幅下降。管理费用率与财务费用率降低将提升公司的营业利润率。
    第三方影像平台---万里云值得期待
    阿里健康16 年3 月向万里云增资2.25 亿，认购其25%的股份。万里云和阿里系深度绑定，未来将获得其全方位支持。万里云目前日读片量400 多张，签约医院数500 多家，预计到16 年中期达到1000 家规模，保持快速发展。万里云符合国家分级诊疗和医疗数据互联互通的政策思路。通过整合万东的渠道和品牌，阿里的大数据等资源，万里云顺应国家政策指引将获得广阔的发展空间。
    业绩快速增长，“互联网+”影像平台值得期待，暂无评级
    我们预测公司2016-18 年的EPS 分别0.32/0.46/0.51 元，目前对应PE 为93x/66x/58x。虽然估值较高，但鱼跃入主后业绩成长的确定性较高，且万里云平台符合国家医改大方向，是“健康中国”概念的优质标的。为此，我们推荐投资者关注，暂无评级。