万里云注册资本由800万增加到1067万，新增注册资本267万，其余2.22亿计入资本公积。万里云平台是国家首家医疗影像服务平台，以万东医学影像龙头的产品为基础，积极开拓第三方影像中心，依托阿里互联网优势，相互协同，强者恒强，打造产品+服务+互联网闭环生态圈，借力分级诊疗、多点执业等政策东风，扬帆起航。 
    华润万东加速整合提效，利润增长可观。华润万东作为老牌影像龙头企业，有20年的技术积累，目前国产DR占有率第一，其独立研发的平板探测器，市场占有率一直遥遥领先。鱼跃医疗的加盟，以其一贯的高效执行力，迅速整合华润万东，提高效率和管理水平，预计2016年毛利率大幅提高，净利润增长超过100%。 独立医学影像中心逐步放开，上游设备公司尽享蓝海市场。浙江省卫生计生委起草了《独立医学影像诊断中心基本标准》和《独立医学影像诊断中心管理规范》，标志着第三方影像中心市场将被打开。大型三级医院影像设备趋于饱和，但病患端需求量持续增长，第三方影像中心的扩张是大势所趋。热点和逐利会吸引资本进入第三方影像中心，行业的发展又会促进上游设备公司爆发式增长，行业龙头器械商将迎来一轮新的增长高点。 
    分级诊疗相关政策落地，助推独立医学影像中心的发展。2015年11月，国务院发布推进分级诊疗制度指导意见提出：1.探索设置医学影像检查机构实现区域资源共享。利用信息化手段促进医疗资源纵向流动，鼓励二、三级医院向基层医疗卫生机构提供远程影像诊断等服务。2.发展基于互联网的医疗卫生服务，充分发挥互联网、大数据等信息技术手段在分级诊疗中的作用，促进跨地域、跨机构就诊信息共享。基层医疗机构的发展成为未来中国医改的重要方向。万里云圈地基层市场，增强基层的影像服务能力。以专家诊断提供增值服务，打造"制造+服务的双生花"经营模式。目前已有300个基层医院加盟万里云，预计到2016年底，有1000个医院可以通过万里云远程连接大专家进行诊断，实现诊断结果的互认和共享。 
    维持"增持"评级：预计公司2015~2017年营业收入分别为8.4/9.6/11.2亿元，分别同比增长13%/15%/17%，EPS分别为0.19/0.36/0.54元。目前股价对应2015年动态PE约为145倍，2016和2017给予85和65倍PE，维持"增持"评级。 
    风险提示：基层医院市场拓展低于预期；大医院与基层医院利润分配机制的限制。