市场对公司的给予了RNAV 较高的折价，而我们认为，公司将受益于核心一二线城市的量价回升，加速业绩的释放；另一方面，公司正在进行多元化拓展，积极拥抱改革，我们认为北京国企改革一旦有所进展，公司将最先受益，预计也会得到较大的支持，公司边际受益最为明显。市场对RNAV 的折价将逐渐修复。
    公司业绩稳步增长，积极拓展京外城市，京内京外的储备资源都较为优质，并且公司积极探索多元化。1）2014 年净利润16.48 亿元，预计2015 年净利润增长20%~30%，业绩稳健；2）公司目前拥有超过1400 万平的权益未结项目（不含非并表项目），其中京内约420万方，占比约30%；京外超1000 万平，主要布局在核心一二线城市，主要分布在苏州、杭州、福州、广州、厦门等城市，占比70%。
    积极探索多元化业务，仍然是国企改革和京津冀一体化最佳受益标的。公司投资中信并购基金，与途家网展开互联网化的业务，以积极开发的心态拥抱改革，预计国企改革一旦有所进展，公司将最先受益。
    风险提示：房地产市场波动的风险