预收账款236.2 亿元，占负债总额23.99%，预收账款将随着项目的竣工结算转为本公司的主营业务收入。
    在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债172.86 亿元，占负债总额的17.55%。公司期末货币现金198.44 亿。公司经营活动净现金流量为-37.43 亿元。公司2015 年公司债券（第一期）最终发行规模为30 亿元，最终票面利率为4.80%。
    当前结算收入下降，利润率提升带来归属母公司净利润提升。2015 年上半年公司实现营业收入115.73 亿元，同比减少11.66%；实现归属于上市公司股东的净利润15.53 亿元，同比增长29.55%。公司1-9 月结算净利率为14.71%,比去年同期高出近4 个百分点。
    前三季度实现销售206 亿元，同比上升71%。2015 年1-9 月，公司共实现签约面积133.35 万平方米，同比上升28.82%，完成全年计划任务的76.85%；签约金额206.61 亿元，同比上升71.08%，完成全年计划任务的76.85%；销售回款199.18 亿元，完成全年计划任务的72.9%。
    加大去库存力度，新开工保持谨慎。按并表口径，1-9 月公司开复工面积736.66 万平方米，完成年度计划的104.13%；新开工面积29.23 万平方米，竣工75.66 万平方米。我们预计更多新开工和竣工会集中在四季度。2015 年公司及控股子公司计划复工面积707.44 万平米，新开工约208.58 万平米，计划竣工约211.62 万平米。公司合作项目计划复工面积186.48 万平米，新开工约81.77 万平米，计划竣工约47.20 万平米。
    投资建议：维持“买入”评级。预计公司2015 和2016 年每股收益分别是0.92和1.15 元。公司10 月28 日股价11.59 元对应2015 和2016 年PE 在12.6和10.1 倍。考虑京津冀发展潜力和企业京内龙头地产，给予公司2015 年18倍市盈率，对应股价16.56 元，维持 “买入”评级。
    风险提示：涨价引发调控风险。