点评：
    主营业务保持良好增长势头。2015 年公司主营业务收入实现快速增长，增速明显高于2014 年，充分说明公司主营业务发展势头良好，彻底摆脱受来自诺基亚收入减少的负面影响。分业务来看，综合地理信息服务的销售收入实现快速增长，同比增长70.44%，在总收入中所占比重持续上升，主要车联网、地图编译等业务发展比较快。从事地图编译的子公司Mapscape B.V.实现营业收入1.59 亿元，同比增长182.6%。但综合地理信息服务的毛利率下降8.31 个百分点，导致公司综合毛利率下降5.05 个百分点，从而使得利润指标增长相对较缓。
    车联网、无人驾驶研发投入大，短期影响盈利，长期有望确立优势。除毛利率下降外，盈利增长较缓的原因是管理费用大幅增长约60%。管理费用增长是因为公司近年来在研发方面投入巨大。2015 年公司的研发支出金额达到7 亿元，比上年增长37.3%，占公司营业收入的比例为46.5%，研发人员数量由上年的1425 人增加至2382 人。公司的研发投入方面有：面向自动驾驶和无人驾驶开发创新地图产品；智能车载操作系统、混合导航引擎、手机车联方案等车联网产品等。
    虽然短期影响盈利增长，但长远来看有望在重点技术领域实现突破并形成明显竞争优势，并将逐步实现盈利快速增长。
    收购合作频繁，外延扩张布局车联网、无人驾驶。2015 年公司增资和郦安（中国）汽车信息系统有限公司、MapBarTechnology Limited 等，收购北京腾瑞万里科技有限公司，加强车联网业务布局；与腾讯合作，推出趣驾WeDrive3.0；近期公司与东软集团达成战略合作协议，参与智能交通标准制定，抢先布局无人驾驶业务；
    盈利预测及评级：我们预计公司2016～2018 年的EPS 分别为0.22 元、0.28 元和0.37 元，最新股价对应的2016-2018年的PE 分别为122、95、72 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：毛利率下滑、车联网、无人驾驶研发投入大但进度缓慢。