3）三个子公司合计有600 多万台权益处理能力。4）东江可收回湖北东江、清远东江对公司借款1.01 亿、1.47 亿，公司将与桑德签署借款置换合同，由桑德按照约定时间及安排代为偿还上述资金。
    评论：
    公司以7亿出售家电拆解业务给桑德，整合优势资源对双方发展均有益。
    公司公告的三家家电拆解子公司合计有600 多万台权益处理能力。本次出售的资产为：清远东江100%股权（约301万台处理量）、湖北东江100%股权（约146 万台处理量）、厦门绿洲60%股权（约250 万台处理能力），三子公司15 年分别盈利0.18 亿元、-0.04 亿元（去年刚拿到资质，尚未投产）、0.23 亿元，合计权益利润0.28 亿元。
    收购价格对应PB约2倍，15 年PE约25 倍，对比其他公司收购案例来看，价格合理。目前清远和厦门项目均大部分投产，湖北项目由于刚取得资质还处于建设阶段，尚未投产，三地合计权益处理能力约600 万台。我们测算预计三项目满产后，能达到利润规模约5000 万元，对应PE 约14 倍，略高于桑德之前的同类型收购，由于清远有后续手机拆解资质，厦门绿洲牌照在当地也具有一定的稀缺性，因此公司三个项目均为相对比较优质的项目，我们认为估值合理，对双方均有益。
    本次出售资产带来充沛的现金流，使得公司有更多资金和精力聚焦危废主业，后续外延进展值得期待。
    本次出售电废拆解业务的交易将为公司带来共8.2 亿元现金流，包括湖北及清远东江3.8 亿元股权转让款+2.48 亿元子公司借款+厦门绿洲电废拆解业务资产1.92 亿元交易对价，进一步解答了市场关于公司增发终止后资金来源的疑问，对于公司聚焦优质危废主业有益。
    公司每年实施外延战略对于资金的需求约20 亿，本次交易充沛的现金流+稳定的经营性现金流+银行授信+并购基金支持，充分保障了今年的资金需求，预计后续项目将加速落定，尤其是在公司重点布局的长三角及京津冀区域，外延步伐或将继续加速。公司向着“夯实珠三角、做大长三角、谋篇京津冀、中部市场”的战略大步迈进中。
    盈利预测与投资评级
    本次交易预计产生非经常性收益1 亿元，对公司16 年业绩有积极影响。我们重申，公司是危废行业的绝对龙头，行业维持高景气度，公司成长性确定性强，我们预计公司16/17/18 年净利润分别为4.5/6.0/7.8 亿，EPS 分别为0.53/0.68/0.90 元，PE 分别33/25/19 倍，维持“买入”评级。