据公司网站数据，子公司星网视易连续8 年稳坐KTV 娱乐点播系统市场第一，在VOD 产品的市场份额达到40%以上。因此K 米拥有进入KTV 垂直细分领域的独家系统（点播系统、收银、管理系统）接口权。在互联网时代，这些系统接口权正是BAT 巨头们进入此领域重要门槛之一。2015 年K 米在获得A 轮7500 万融资之后，全面发力KTV 市场，仅一年多的时间收获了3000 万高黏度用户，以及全国范围7000 多家KTV，28 万间高质量的量贩式包厢。
    ■融合VR/AR、直播、电影、游戏等，引领KTV 行业进入泛娱乐时代，带来资产价值重估。随着移动互联网的飞速发展，传统量贩式KTV 被推到了行业兴衰发展的风口浪尖。公司不断加大创新力度，2015 年K 米发布新一代“魔云6”从“智、娱、赢”三个方面对KTV 行业解决方案引入了模仿秀、游戏、多屏互动、虚拟舞台等全新的娱乐模式。其中虚拟舞台使用了增强现实技术（AR)，融合3D，在屏幕上把虚拟世界套在现实世界并进行互动，已经在经营性KTV 逐步推广应用。并加入移动直播形式，使得K 场内外观看直播互动，与湖南卫视《我是歌手》等合作，成为娱乐选秀、K 歌大赛的线下海选通道。15 年10 月，K 米又联手1905 数字娱乐平台，将私人影院加入到KTV 场景。打造娱乐互动、私人影院、在线交易、联网K 歌赛、游戏等KTV 的泛娱乐生态。我们预计公司未来有望加大与VR、直播视频领域公司的深度合作，相关资产重估逻辑打开。
    ■安全+互联网，互联网转型潜力被低估。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌，多年与思科、华为、华三等品牌竞争，技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力逐步增强，在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户，传统业务长期受益于信息安全和国产替代。我们在上一篇星网锐捷深度报告《安全+互联网，被低估的优质企业》中，建议投资者从安全和互联网两个角度去理解星网锐捷。此篇报告我们重点阐述公司移动互联网跨界融合的能力，其互联网领域的潜力或被市场低估，公司在互联网+文化娱乐领域已经取得较大突破。
    ■投资建议：星网锐捷是“安全+互联网”领域的优质企业，数字娱乐业务具备线下核心资源优势，融合VR/AR、直播、电影、游戏等，引领KTV 行业进入泛娱乐时代，带来资产价值重估。我们预计2016-2017 年EPS 分别为0.60 元和0.74 元，对应2016 年动态PE 为30 倍，估值处于历史较低水平，有较强的安全边际。维持买入-A的投资评级，6 个月目标价28 元，建议投资者重点关注。
    ■风险提示：企业网业务国产替代进程缓慢；K 米推广低于预期的风险