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>> 招商证券-天马精化(002453)穷则思变,变则通-160411
上传日期:   2016/4/12 大小:   649KB
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评级:   谨慎推荐 作者:   周铮
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而公司转型大健康属于中长周期的战略规划,原料药以及食品添加剂等通过认证时间都还不长,去年7 月收购并表力菲克短期也不能完全体现。公司对于传统主业的态度是维持原有产业发展,并进一步推进大健康领域的外延。
    2、随着新股东方入主,公司将实现双主业模式发展
    新股东方金陵控股深耕大金融领域,对于融资租赁以及供应链金融等有着深刻的认识与积累。未来计划主要发展的有三大领域:一是贴近公司原有化工主业实现协同,包括石油化工和煤化工等存在大量设备更新需求的领域,化工领域存在很大的转型机会,对融资租赁需求很强;第二块是医疗设备领域,主要扶持自主设备研发型企业;第三块是智能制造,包括工业机器人、自动化生产等,都是重资产行业。随着新股东方入主,公司双主业发展模式值得期待。
    3、盈利预测和投资评级
    考虑到新股东方通过协议转让+定增的方式获取控股权尚需要段时间周期,我们判断今年公司仍将以传统主业盈利改善为主,预计明年开始公司双主业模式将驶上快车道。考虑增发摊薄我们预计公司2016-2018 年eps 分别为0.04 元、0.12元、0.21 元,对应PE 分别为259 倍、88 倍和51 倍,首次覆盖给予公司审慎推荐-A 评级
    4、风险提示
    本次增发和协议转让尚需通过证监会和深交所审核,公司主业业绩不达预期
 
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