受该事件影响，公司甲、乙基麦芽酚产品有望量价齐升。目前世界上甲、乙基麦芽酚市场需求约为6000-8000 吨，生产主要集中在中国，国内生产甲、乙基麦芽酚的厂家主要有四家，分别为金禾实业、北京天利海香精香料有限公司、广东肇庆香料厂有限公司和陕西唐正科技发展有限公司，近几年经过激烈的价格战，能够提供稳定产量的公司仅剩金禾实业和北京天利海，市场形成双寡头垄断格局，其中金禾市占率约为60%，天利海约为40%。此次天利海发生重大安全事故并停产，将直接利好金禾实业甲、乙基麦芽酚产品量价齐升。
    安赛蜜竞争环境发生本质性改善，目前仍以抢份额为主，未来价格提升的空间较大。目前全球安赛蜜实际需求约16000-18000 吨，其中金禾拥有9000吨产能，占比超50%，最大的竞争对手为苏州浩波，原有产能约6000 吨，后来由于负债过高、经营不善等原因，自15 年起已进入破产流程，但目前仍有约200 吨/月产量。我们认为苏州浩波进入破产流程对于整个安赛蜜行业来说是竞争环境的本质性改善，公司作为行业龙头有望量价齐升。目前公司的竞争战略仍以抢份额为主，吸收浩波让出来的市场份额；未来随着浩波生存环境的持续恶化直至最终退出后，公司安赛蜜产品价格提升的空间较大。
    内生稳健较快增长，外延并购预期较强。我们认为公司经营稳健，未来三年净利润可保持较快增长，其中基础化工预计可实现平稳增长；精细化工中的安赛蜜和三氯蔗糖有望成为重要利润增长点，甲、乙基麦芽酚受益于事件影响也有望超预期；此外公司还积极通过技术改造等方式实现降本增效，贡献部分利润。与此同时，在确保主营业务快速增长的同时，公司还积极探索在食品添加剂、医药中间体、新材料等方向的外延并购机会，为未来长期发展寻找动力。
    盈利预测与投资建议。我们暂时维持对公司的盈利预测，预计公司16-18 年EPS 分别为0.60/0.58/0.68 元，维持目标价15.4 元，对应2016 年26xPE，买入评级。
    主要不确定因素。宏观经济持续低迷、市场竞争环境变化、三氯蔗糖研发进度不及预期。