方案若顺利实施后公司总股本将增至28.21 亿股，控股股东变更为蛟龙集团（持股51.18%），实际控制人为喻会蛟和张小娟夫妇。
    业务高歌猛进，市占率居首。圆通速递自2000 年成立以来迅速发展，在县级以上城市覆盖率高达94%，过去三年业务量CAGR 达54%；2015 年快递量超30 亿件（同比+63%），跃居行业第一；通达系快递企业半数以上包裹来自阿里系电商件，我们认为除了网络优势外，2015 年获阿里入股是圆通业务量高歌猛进的重要助力。在行业仍处较高增速阶段，保证和获得更多市占率仍为首要目标，预计未来几年圆通单票收入或不会有明显提升，盈利提升将主要得益于市场份额提升、直营化率提高和规模效应。
    直营+加盟，保量提质并进。圆通速递采用枢纽转运中心自营化和终端加盟网络扁平化的模式，兼顾总部控制力和终端灵活性。目前圆通有60 个自营枢纽转运中心（直营化率73%），网点数量超过2.4 万个；预计未来公司将借助资本市场力量提升直营率，收入有望进一步提升。另一方面，虽然圆通业务量跨越式提升，但在2015 年满意度排名上有所下滑，公司加大重资产布局是应对行业竞争由量入质、丰富产品结构和服务质量。目前圆通机队规模3 架（自有2 架），计划2020 年扩充至32 架。完善网络布局、地空运输能力和信息化水平均需要大量资金支持，上市助力布局先发优势。
    募投项目推进“三网合一”和信息化。本次募集配套资金23 亿元将分别用于圆通速递转运中心建设及智能设备升级项目（11 亿元，新建6 个转运中心）、运能网络提升项目（6 亿元，干线运输车辆购置）和智慧物流信息一体化平台项目（6 亿元，信息系统升级改造），有助提升圆通的核心网络控制力和服务网络信息化水平，推进圆通速递云网、天网、地网“三网合一”。
    风险因素。宏观经济下行，电商网购需求增速下降，行业竞争加剧，借壳方案未获通过。
    盈利预测及估值评级。若年内借壳方案顺利实施， 预测公司2016/2017/2018 年营收分为189/254/324 亿元，净利分为11.3/13.5/15.5亿元，对应EPS0.40/0.48/0.55 元；除权后停牌价对应PE31/26/23 倍。目前可比公司为拟被申通借壳的艾迪西，若方案实施后当前股价下市值486亿元，对应PE 41 倍；考虑圆通在运营模式与规模上与申通相近，按41倍2016 年可比PE 预测借壳后公司市值约462 亿元，对应除权前价格为32.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。