圆通速递在业内具有寡头垄断优势。2015 年圆通速递完成快件量30.32 亿件，同比2014年增加63%，市场占有率达到21%，超过申通快递成为国内首位。从网点上来看，圆通速递已覆盖93.9%的县级市，全国自营转运枢纽超过60 个，并且是国内除顺丰外唯一拥有航空机队及运输资质的民营快递企业；此外，圆通与IBM 合作，形成了贯穿揽收、中转、派送、客服等全业务流程的信息技术系统平台，主要包括金刚系统（总部管理）、罗汉系统（加盟商管理）、行者系统（配送员管理）等，实现了全程信息监控、跟踪及资源调度。在优良网络布局帮助下，圆通速递能够实现全国快递最慢“三日达”，业务能力大幅领先行业。
    典型重资产行业，上市有望夺取资本先发优势。快递行业拥有重资产行业三大特征。首先，市场空间大，邮政局测算2014 年邮政速递行业总市场空间已达到2640 亿元，且每年保持30%以上速度增长；其次，快递公司现金流稳定，如圆通对于加盟商采取预付费模式，保证自身始终处于现金流的优势地位；最后，快递企业能通过实物资产形成竞争壁垒，以圆通为例，分拣中心、干线物流等资源均是相对难以替代的，对于本次通过定增募集的23 亿资金，公司也将用于网点升级、干线物流投入以及智能分拣等方向，进一步满足快递单量增长的需求。我们认为，资金是快递行业最大的壁垒，随着申通、圆通、顺丰等快递企业逐步上市，未来行业大概率面临洗牌，竞争的核心将从单纯的运营逐步转为“运营+资本运作”，对于企业而言，上市意味着更好的资金渠道，先发优势明显。
    首次覆盖给予买入评级。对标市场势力、运营模式相同的申通快递，我们认为复牌后能够给予公司50 倍的PE 估值，以16 年11 亿净利润测算，对标总市值约550 亿，已完成后股本28.21 亿股来计算，股价为19.50 元；考虑送转后，公司现有股价为12.11 元，仍有超过50%的上涨空间。我们预计2016-2018 圆通速递净利润分别为11 亿、13.33 亿、15.53亿，考虑到复牌后可能股价“一步到位”，首次覆盖给予买入评级。