公司2016-2014 年一季度毛利率分别为35%、22%、27%，净利率分别为16%、4%、12%，盈利能力摆脱低谷期凸显了此次业绩的飞速增长。
    天津工厂将大规模投入充电设备生产能力。公司晚间同时公告，天津平高已拥有了6 份电动汽车直流充电机和2 份交流充电桩的型式试验报告，并在新疆和北京先后中标81 台60kW 直流充电机、8 台120kW 直流充电机和106 台交流充电桩，已具备向国家电网等客户投标的资质。同时公司正在筹划建设自动化生产线，达产后具备年产6000-8000 台直流充电机和2万台交流充电桩的生产能力。天津工厂是公司2012 年底的募投建设项目，总投资25 亿元，预计2016、2017 年产值可达10 亿、20 亿元。该工厂定位为开发中低压领域新产品，如今交直流充电桩也在其列。2016 年新一轮国网充电设备招标在即，公司资质的取得也恰逢其时。公司作为国网旗下最具盈利能力的公司，适时利用新产能开发颇具市场前景的产品，体现了管理层对市场的敏感度和前瞻性。
    特高压业绩将大量释放，进入特直领域更显优势。平高电气多年来一直是我国特高压领域的主要生产基地，相关业务在全国市场占有率超过40%。
    近年来随着我国特高压战略不断落地，公司2015 年度主要产品封闭组合电器（GIS）、高压隔离开关等收入继续增长，累计达到48.08 亿元，同比增长近三成。按照国网工作计划，2016 年将加快推进“五交八直”特高压工程，力争“三交三直”上半年核准、“两交四直”下半年核准，准东-皖南直流工程加快建设，预计年内投产“三交一直”。我们预计该规划2016/2017年特高压板块有望分别为公司贡献收入50 亿/68 亿元。
    集团优质资产注入，布局“一带一路”和配网市场。公司拟定增募资49 亿元，收购上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程、廊坊东芝股权，并对其中四家公司进行增资，同时增资下属天津平高公司，以及投入印度工厂建设项目。预计未来印度工厂、国际工程、上海天灵、天津平高及现有特高压业务将为公司开拓“一带一路”电力设备市场提供有力支撑，平高电气也有望成为电力装备“走出去”的一张靓眼名片。收购的各公司主要布局在中低压配电网领域，盈利能力强、市占率高，与天津智能开关产业园协同效应明显，更获得平高集团高额的业绩对赌承诺。预计此次资产注入将为公司业绩持续、扎实奠定雄厚基础。
    风险提示。1.特高压项目进展低于预期；2.资产注入进展缓慢。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司盈利预测，预计2016/17/18 年EPS分别为0.97/1.26/1.49 元，当前价16.79 元，对应PE 分别为17/13/11 倍。
    维持“买入”评级和目标价24.25 元。