特高压设备龙头，特高压建设弹性最大标的。公司的主要产品GIS、断路器、隔离开关等均为特高压主要设备，公司的GIS市占率在50%左右。今年已批准2交6直共8条线路，总静态投资超过1600亿元，其中6条线路已经开工，公司目前在手的订单包括蒙西-天津南榆横-潍坊、酒泉-湖南、晋北-南京、锡盟-泰州、上海庙-山东5条线路共计46.90亿元，以及国网集中招标4.02亿元，特高压市场占有率41.62%。预计2016年将实现特高压收入超过30亿元，2016年特高压业务在公司整体收入中的占比将上升至45%左右，特高压业务的复合增长率超过30%。 
    定增并购集团资产，打造中高压设备全产业链。公司于2015年10月发布定增并购预案，募集49亿元资金收购平高集团下属的平芝公司、国际工程等5家公司股权，同时增资加快海外工程、系统总包能力的建设。该方案已经于16年1月6日获得证监会受理。在特高压建设"走出去"的背景下，公司并购打造中高压设备全产业链，尤其是获得了出口业务平台和EPC平台，对公司由设备供应过渡到系统总包有重大意义。公司15年中标江西公司变电站新建工程，实现整站招标零的突破。预装式变电站成功进入市场，新增检修业务2.84亿元，同比增长36.48%。 
    盈利预测：16-17年为特高压建设兑现的高峰期，我们预测16、17年分别将有5条、9条线路投运，相关设备公司盈利将大幅增长。预计公司2016-2018年有望实现EPS分别为0.84、1.09、1.22元，对应动态PE分别为24、18、16倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：特高压、配网改造投资政策性强，建设进度不达预期；电改时间表尚不确定，售电、微网业务进展及利润率不达预期。