评论：
    跨越千亿营收，业绩表现优异。公司2015 年营业收入首度破千亿，运营商网络方面，各主要产品均表现抢眼，无线与固定网络受益国内外4G 系统规模部署及国内运营商光接入与光传送的投资增长，战略高端路由器T8000实现较大规模布局；政企业务收入过百亿，智慧城市、ICT 业务持续增长，消费者业务实现收入占比超30%，消费品经营和互联网思维转变卓有成效。
    同时公司加强了财务费用管控和回款质量，财务费用和现金流均得到优化。
    业绩靓丽的关键是公司M-ICT 新战略的成功运行。我们认为，公司的业绩表现标志着M-ICT 战略和聚焦“运营商、政企、消费者和新兴领域”四大战场策略实施一年来效果初显，确保公司优势的运营商网络业务稳健增长同时，以芯片、物联网、云计算、大数据、智慧城市、ICT 为代表的新兴业务也快速增长，将公司受益于传统电信运营商周期性景气的局面延展到长期乐观的数据流量红利、万物互联、IT 与CT 持续融合的趋势。
    “限令”事件基本解决，未来将持续高举自主研发的龙头大旗。3 月24 日，美国商务部给予公司出口临时许可证，美国供应链顺利发货，限令事件基本尘埃落定。我们认为，公司与国家都将重新评估自主研发的意义，公司2015 年研发投入达122 亿，在4.5G、5G、SDN/NFV 等前瞻性技术领域获得领先优势，中兴微电子2015 年跻身全国前三大芯片设计公司，在数通、光接入、基带和消费者等多领域实现全球极少数自研化。公司作为我国通信领域自主研发标杆，将坚定加大研发投入并有望获取国家更多支持。
    高管换新，公司再次踏上征程。公司4 月5 日公告，原CTO 赵先明被任命为董事长兼总裁，同时换届多名高管。新任领导在内部交接中已表态公司长期战略与规划不变，同时将加强战略与执行的贯穿，激活机制变革。我们认为，新掌舵人长期在公司任职，对通信行业发展与公司理解深刻，新工作部署中强心针与催化剂兼具，我们看好公司未来持续稳健的发展。
    风险因素：美国禁运临时许可到期风险，运营商资本支出低于预期。
    维持“买入”评级。公司2015 年全年业绩突出，战略聚焦且成果初显，同时，未来数据流量消费红利持续存在，公司受益于全球运营商和互联网基础设施资本开支。短期看公司受国内运营商资本支出下调影响，惟中长期我们坚定看好公司新兴业务发展。我们调整公司2016/17 年EPS 预测到0.94/1.07 元（原预测1.05/1.11 元），新增18 年EPS 预测1.17 元，维持目标价24 元，维持“买入”评级