维持买入评级，目标价定在22.30 港币。
    支撑评级的要点
    营收大增，业绩好于预期。净利润同比增长43.8%至37.8 亿人民币，比预期高9.5%。营业收入增长23.7%，首次突破1,000 亿人民币大关。
    运营商网络业务持续稳定发展。尽管4G 资本支出下降，但随着政府加大在互联网基础设施上的投入，光纤传输和数据通信领域投资增加，因此2016 年运营商网络业务将保持稳定增长。
    政企业务快速上升。中兴通讯正逐步扩大来自银行、石油天然气、政府、供电等行业的企业级路由器业务规模。目前除了正在为中信银行(998 HK/港币4.42; 601998 CH/人民币6.19, 持有)建立结算系统，还与另外三家银行签订了合同。我们预计，在银行系统业务的拉动下，政企业务2016 年营业收入增长35%，利润率也将上升。
    评级面临的主要风险
    国内运营商4G 投入不及预期。
    估值
    维持买入评级，目标价设定为22.30 港币，对应18 倍2016 年预期市盈率。