盈利能力提升，费用控制进一步加强。期内公司销售毛利率33.71%，同比提升1.38%，主要得益于运营商网络产品毛利率同比提升。期间费用率同比减少0.32%至16.45%，其中销售费用率和管理费用率均有所下降，汇兑损失导致财务费用率同比增加0.84%。研发投入54.92 亿元，同比增长33.09%，公司持续加大LTE、承载网、SDN、GPON 等产品的研发投入。
    运营商网络产品是增长靓点。营业收入同比增长30.58%，占比由去年同期57.92%提高到62.12%，主要受益于4G 网络规模部署、容量提升、性能优化、深度覆盖及其配套设备设施建设，国内3G系统设备、国内外FDD-LTE 系统设备、国际TD-LTE 系统设备、国内有限交换接入系统及国内光通信系统等收入均同比增长。
    手机终端减速趋缓。因国内手机终端营业收入同比下降，整体营业收入同比减少4.29%，相比去年同期的16.49%减速趋缓。
    国内外市场同步增长。国内市场同比增长27.56%，FDD-LTE 经营许可发放、宽带中国战略实施、现存有线宽带网络改造、云计算及大数据应用、智慧城市、高端路由器需求不断增长等因素推动公司产品需求增加；国际市场同比增长17%，其中亚洲、非洲、欧美及大洋洲分别同比增长22.66%、45.08%、7.47%。
    盈利预测及投资评级：我们预计公司2015-2017 年将实现EPS 为0.90、1.09、1.23 元，对应8 月28 日收盘价市盈率为18.9、15.6、13.9 倍，给予买入投资评级。
    风险提示：手机终端收入不达预期；4G 建设增速放缓。