受益4G建设推动，运营商业务大幅增长
    运营商业务受宽带中国、提速降费以及设备国产化政策红利影响，受益于通信行业周期4G大规模投资建设推动，公司在4G系统设备、光接入和光传送产品营业收入和毛利均有增长并占据有利市场份额，同时国际市场高端路由器实现较大规模的商业部署。我们认为，公司业务已迎来向上拐点，业绩有望持续提升。
    国内开花国外香，手机冰火两重天
    终端业务公司已在海外杀出一条血路，业务收入比重超过70%，成为国际化程度最高的中国手机厂商，而国内业务则收入占比持续走低。公司将保持海外领先优势，深化国内手机策略，结合拓展公开市场渠道、打造品牌价值等方式提高终端销售毛利率。
    政企+新兴业务双轮驱动，寻求新的利润增长点
    公司在政企业务和新兴领域业务继续加大研发投入，政企业务在智慧城市建设、云计算等领域已取得不错的成绩，成为业务增长的主要新动力之一；新兴业务领域包括无线充电、5G研发、分布式并网发电有望加快商业化进程。
    投资建议
    我们看好通信行业未来的发展和公司转型后业务盈利能力的持续提升，预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.92/1.08/1.29元，对应目前股价的PE为17.1/14.6/12.3，给以“增持”评级。