认为今年公司业绩稳步增长。主要增长点在于：(1)电网自动化持续增长，国网调度中心由五级向三级转换，利于调度软件向市级电网推广。(2)国家积极推动实施绿色船舶、绿色港口计划，港口岸电五年市场约250 亿，公司具备整体解决方案能力，高压6kV岸电装备几无竞争者。(3)轨交自动化业绩优秀，综合监控系统市场份额居同业首位，公司以电力系统切入逐步延伸，轨交自动化EPC 已使公司突破电网自动化行业限制。宁和铁路PPP 项目将为公司提供丰富经验，信号系统的实际应用值得期待。
    南瑞集团承诺今年解决公司与中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保的同业竞争问题。三家公司均是优良资产，其中南瑞继保去年营收超过80 亿，今年预计超百亿，且利润率优于国电南瑞。我们认为除中电普瑞、普瑞特高压外，难度最大的南瑞继保今年也可以完成资产注入。公司受国改电改共同推力，一旦资产注入成功，盈利将翻倍增长。
    预计2016-2018 年EPS 分别为 0.66、0.76、0.86 元/股，对应PE为22.34、19.34、17.27。考虑到资产注入预期，给予2016 年30倍估值，维持“买入”评级，目标价19 元。
    风险提示：系统风险；电网、港口岸电、轨交建设不及预期；资产注入不及预期。