公司归属母公司净利润增速大幅低于收入和净利润增长，不及预期的主要原因是：1）报告期内，公司为福州、宁德、龙岩、西安等地的几个项目作了2.3 亿左右的计提准备，导致利润下滑；2）少数股东权益占比提升。
    资产结构大幅改善，成本控制卓有成效。报告期内，公司合并报表总资产701.73 亿，同比增长52%；净资产137.42 亿，同比增加94%。公司资产负债率为80.42%， 较上年下降4.27%；有息负债率为76.01%，基本与上年持平；净负债率为-24.38%，较上年同期20.15%大幅下降。公司的负债状况非常良好，资产结构大幅改善。公司三项费用占收入比为7%，公司成本控制卓有成效。
    坚持“3+1+X”战略布局，多元化获取土地资源。2015 年公司通过多元化方式共计获得17 个项目（计容建面315.33 万平米）。其中通过公开招拍挂获取11 个项目，计容建面202.95 万平米；通过收购在建工程或并购共获得6 个项目，计容建面112.38 万平米，且5 个项目已经开展销售。
    以教育行业为第二增长极，抢占幼教市场。公司于1 月底公告拟收购北京著名教育品牌师汇优创，开启幼教事业。未来公司将教育行业作为第二增长极，借助大股东的力量，建立优质幼教品牌，实现全国加盟与复制，或存在注入上市公司或进行整合的可能。
    第二次员工持股计划，利益绑定助力成长。公司3 月公告拟开展第二期员工持股计划，总额9 亿元，按照2:1 的比例设立优先级份额和次级份额，其中员工筹集资金总额不超过3 亿元认购次级份额。进一步绑定员工与公司之间的利益，激励员工全力以赴助力公司中长期增长。
    投资建议：维持“买入”评级。公司坚持布局“3+1+X”战略，多元化积极获取土地，货值储备安全性高。公司第二增长极已落子幼教事业，借力大股东多年教育资源积累，未来发展空间巨大，盈利模式清晰。我们预计公司2016 和2017 年EPS 预计在0.59 和0.75 元。公司 4 月1 日公司股价在6.18元，对应2016 和2017 年PE 在10.47 和8.24 倍。给予2016 年18 倍PE，即10.62 元，给予“买入”评级。
    风险提示：系统性风险以及行业转型存在不确定性风险。