业绩概览： 符合市场预期
    民生银行2015 年实现拨备前利润956 亿元，同比增长18.1%；归属母行净利润461 亿元，同比增长3.5%，基本符合市场预期。
    新的认识：
    1、风险偏好下行，夯实基础。在经济下行背景下，民生银行主动增配低风险的住房贷款、租赁行业贷款；同时，收缩高风险资产敞口，2015 年末小微企业贷款余额3782 亿元，占贷款余额比例较14 年末下降5pc 至18%。预计这种结构调整将在2016 年延续。
    2、资产质量继续承压，信用成本高企。民生银行2015 年不良真实生成率1.32%，较上半年上升5bp。年末不良率上升15bp 至1.60%，关注类贷款占比上升27bp 至3.69%。从区域来看，华东地区资产质量趋稳，年末不良率较6 月末仅上升4bp，华北、华南地区不良率上升速度依然较快，较6 月末分别上升35bp、32bp。2015 年信用成本较上年提升51bp至1.84%，未来拨备计提压力将 压缩利润空间。
    风险提示：经济下行背景下资产质量恶化速度超预期