天健深圳土地储备建筑面积近百万方，整体NAV 较去年同期提升40%，资产价值凸显。由于估值中枢下移，下调目标价至20.3 元，对应NAV 平价。
    扣非业绩稳步增长，符合预期。2015 年实现营业收入63.2 亿元，同增19.2%；实现净利润3.9 亿，EPS 为0.71 元（2015 年加权平均股本计算），同减6.8%。业绩下滑主要因为2014 年股权转让收益1.4亿元，若扣除影响，扣非净利润达3.8 亿元，同比增长21.6%；加权平均净资产收益率9.9%。在手货币资金42 亿。
    基础夯实，蓄势待发。市场预期公司转型方向较为分散、进展偏慢。
    随着国资委股权比例上升（39.6%），管理层激励到位（3 亿高管持股计划），外部资源获取和内部动力激发逐步进入正向循环期，业绩和市值将成为后期关注的重点。转型并购将得到定增资金的有力支持，公司基本面的变化已逐步从量变转为质变。
    资源禀赋，以基建为核心扩张。公司拥有市政公用工程施工总承包特级资质，以基建为核心获取资源的发展路径逐步清晰。公司已与上海临港集团、深圳巴士集团、中交建以及深圳住建局合作，后续将在围填海工程、城市旧改、保障房及棚户区建设等在内市政工作领域进行深层次合作，开发资源获取方式更加多元化。
    风险提示：多元转型存不确定性