①手续费持续较快增长，同比增长37%,银行卡和理财持续贡献。②逾期特别是90 天以内逾期下降，资产质量后续压力或下降。③信用成本相对同业不形成显著压力，无需过虑。
    投资建议：低估值，基本面改善，建议关注。①年报基本面呈持续渐进改善：收入端增长较快，特别是优势的理财和卡业务推动下手续费持续较快增长；当期不良确认充分，新增不良压力或有放缓；业务层面理财、电子银行和信用卡创新优势持续。②15 年EPS0.6 元/BVPS4.4 元，16 年EPS0.7 元/BVPS5.0 元，对应15 年PE5.95X/PB0.86X，16 年PE5.68X/PB0.75X，15 年PB 股份行折价17%左右，仅好于华夏。③关注公司管理层变动对优势营业和资产质量处臵的影响。
    目标价每股4.04 元，对应15 年PE6.4X/PB0.9X，对应16 年PE6.1X/PB0.8X，维持增持评级。
    净利息收入同比增14%。①息收入贡献主要来自规模增长，息差小幅下降。公布日均生息资产同比增17%，主要债券投资和票据贴现贡献，公布净息差2.25%，同比降5bp，净利差2.01%/存贷利差3.23%，分别下降5bp/34bp，主要贷款收益率下降较多，或源于重定价和贷款中票据占比增加。②4 季度息收入环比下降4%，亦或主要源于息差下降，测算净息差2.19%，环比上季降16bp。由于仅公布期末时点数，我们预计与规模增加的时点靠近年末。
    非息收入同比增32%。①净手续费收入同比增37%。手续费高增长主要来自银行卡和理财业务贡献，银行卡业务同比28%，理财收入同比117%，另外托管业务增长较快。②下半年相对上半年看，季节性下降6%，托管业务增长较快，银行卡和理财保持平稳。③4 季度手续费环比上季下降10%，预计与下半年类似。
    信用成本平稳，承压有限。①全年信用成本1.4%，同比增59bp，信用成本基本持平不良生成。②拨备覆盖率156%，环比上季降8 百分点，拨贷比2.52%，环比上季增加16bp。存量拨备或低于股份同业均值，但考虑到收入端情况、后续放宽和不良变动和确认，压力不大。
    当期资产质量压力上升，后续新增或有放缓。不良虽然上升，逾期特别是90 天以内逾期下降。①不良率明显上升。不良率1.61%，环比上季度上升18bp，不良余额244 亿元，较上季度增长16%。关注提升，关注类占比4.39%较中报上升8bp，余额较中报增加9%。②4 季度不良净生成率1.90%，环比上季度上升87bp，考虑到公司在不良确认季节性，集中于中期和年底，相比2 季度不良生成上升2bp。年化单季度核销69%，较上季度提升14 百分点。③逾期贷款占比下降，90 天以内逾期下降。逾期贷款占比4.09%，较中报下降2bp，全部逾期余额较中期增长6%，90 天以内逾期占比1.8%，较中期降27bp，余额较中期下降7%。
    ④确认情况改善。逾期/不良254%，逾期/（不良+关注）68%，较中期分别下降35 百分点和4 百分点。
    费用持续放缓。费用同比增长7%，成本收入比27%，同比降3 百分点。员工费用同比增7%，虽然增速放缓，相比为员工支出现金流量表多提部分有所增加。
    资本平稳。核心一级资本充足率为9.24%，较上季微升1bp，一级资本和资本充足率分别10.15%，11.87%，较上季度分别微降3bp/4bp。