元旦后商品代鸡苗从1.55元/羽直线上涨，3月中旬达到5.8元/羽，一季度均价3.68元/羽。而父母代价格由年初8元左右每套多次上调，3月底报价30元，估计季度均价在25元/套左右。苗价高企使得公司一季度盈利可观。我们估计益生商品代、父母代成本分别是2.5元/羽和16.5元/套，估计商品代销量0.47亿，单羽盈利1.18元，贡献利润0.56亿；父母代300万套，单套盈利8.5元，贡献利润0.25亿。 
    引种龙头，景气优先传导。本轮周期由供给端紧缺造成，因此景气传导路径由上游开始，益生作为引种唯一上市企业，是板块中最先受益的标的，一季度相比另外三家企业业绩表现更佳，也是历史上利润最佳的一季度。 
    产能紧缺难缓解，景气将持续。近期我们了解到，公司4月父母代鸡苗订单已将价格上调至45元/套。1-2月全国肉鸡引种估计仅约1万套，美法短期复关无望，行业产能缩减势头难以逆转。我们认为产能端持续紧缺利好苗价，后期行业供给持续紧缩，将出现由父母代至肉鸡全线景气，全线高价的情形。公司业绩有望持续释放。 
    盈利预测：鸡苗价格将持续景气，我们看好公司盈利，预计16-17年公司归母净利润5.4亿、8亿，对应PE 27.4倍、18.5倍，我们持续推荐。 
    风险提示：疫病风险，粮食价格政策变动风险（反面附表）