依据鸡价变化，预计2015-17 年EPS 分别为-1.19（-0.04）/1.2（+0.05）/1.34（+0.05）元，维持目标价45.6元，“增持”评级。
    引种受限影响逐步显现，鸡苗类产品价格上涨明显。目前部分地区小厂父母代鸡苗成交价突破20 元/套，2015 年11 月以来累计上涨幅度近100%；山东地区商品代鸡苗价格4 元/羽，创下5 年同期最高。
    上半年“复关”概率小，2016 年引种量将大幅下滑。截止2 月中旬，2016 年国内引种仍被限制，潜在供种国家如新西兰等仍受限于产能瓶颈、检疫等因素，短期无法供种。预计法国最早2016 年中期才能复关，美国由于疫情复杂，预计复关或推迟至2016 年3 季度。我们预计2016 年全国祖代肉种鸡引种量约55 万套，同比下滑约22%。
    2016 年公司商品代鸡苗出栏将逆势增长：公司2015 年祖代肉鸡引种量约25 万套，略有下滑，预计2016 年公司父母代肉鸡苗销售量1500万套左右。前期父母代存栏逐步增长，预计2016 年商品代肉鸡苗销售量2.5 亿羽。
    蛋种鸡业务或大超预期。之前祖代蛋鸡对公司利润贡献非常有限。
    全面引种限制后，蛋种鸡盈利亦出现大幅改善。当前父母代蛋鸡盈利已接近10 元/套，2016 年公司父母代蛋鸡出栏量约500 万套，盈利贡献或大超预期。
    风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、转型不达预期等。