2012-2014 期间，公司发电量从66.16 亿千瓦时增长到80.5 亿千瓦时，公司收入从17.71 亿元增长到21.47 亿元，公司净利润从1.37 亿元增长到2.94 亿元，过去三年净利润复合增速47%。
    电力体制改革有望推动水电上网电价上升。目前我国水电行业定价机制以“一站一价”为主，缺乏市场化定价机制，未来电改放开“输配以外的竞争性环节电价”，有望提升水电上网电价水平，甚至可能实现水电和火电“同网同价”；我们预计上网电价每提升1 分钱，公司16 年净利润增加4224 万元，业绩弹性6%。
    国企改革有望加速大股东资产注入预期。公司有望成为华电集团在贵州乃至西南区域的水电上市平台，大股东下属的贵州乌江水电公司存在注入上市公司预期。如果完成注入，公司水电可控装机容量增长4 倍，权益装机容量增长4.6 倍，发电量增长4.5 倍。
    受益降息2016 年公司财务费用支出预计减少6608 万元。2011-2014 年公司财务费用分别为5.65亿元、6.44 亿元、5.88 亿元和6.47 亿元，2015 年三季度受新投机组影响公司财务费用已达到6 亿元。考虑到2015 年央行连续5 次降息累计1.25 个百分点，2016 年母公司和子公司的财务费用都有望大幅下滑，考虑所得税的影响，我们预计降息对公司财务费用减少合计贡献6608 万元。
    盈利预测及投资评级：不考虑大股东资产注入，我们预计公司2015-2018 年的归属母公司净利润分别为3.59 亿元、4.03 亿元、4.50 亿元和4.92 亿元；对应EPS 分别为1.18 元/股、1.32 元/股、1.47元/股和1.61 元/股，对应PE 分别为14 倍、13 倍、12 倍和11 倍。公司现金流稳定，短期已无重大在建工程，未来有望通过加速还贷实现财务费用快速下降，同时考虑大股东资产注入预期，我们给予公司16 倍的估值水平，对应12 个月目标价21 元，首次覆盖，给予“增持”评级。