并表蓝色火焰，业绩大幅提升：2015 年公司营业收入同比增长达到148.15%，主要是全年并表蓝色火焰大幅增厚了公司业绩。公司毛利率为25.73%较前一年下降5.42%，主要是传统影视收入的毛利率进一步下滑，综艺业务的毛利率也出现了下降，随着业务结构趋于稳定，公司未来毛利率水平有望得到一定提高。
    切入体育行业，三足鼎立格局初现：报告期内公司战略性进入体育产业，战略拓展迅速。业务布局横向广泛涉及足球、篮球、冰雪等最有发展潜力的体育门类，中国领先的体育营销和赛事运营平台初具雏形。此外，公司与北京卫视战略合作播出西甲，开创了领先卫视直播顶级体育比赛的先河，实现了电视台、IP 方（西甲联盟）、版权拥有方（PPTV）等多方共赢。未来公司借助自身的互联网优势，有望在体育方面取得更大突破，形成影视、综艺、体育三大业务板块。
    加速扩展，发展新业态：公司在综艺、体育行业的行业战略布局取得成功，未来或将在音乐、时尚等领域依托现有资源优势逐步进入。音乐方面，公司将在偶像养成、艺人经纪、O2O 演艺、音乐综艺等领域进行深度布局。时尚产业方面，公司将以金牌综艺《女神的新衣》为核心，通过深度垂直、广度开放的产业布局打通实体产业链。公司未来将围绕现有各业务板块以及新兴文化娱乐业态，通过横向并购，打造文化娱乐大平台。
    盈利预测：我们预测公司2016-2018 年EPS 将分别为0.51元、0.63 元和0.75 元，按照其2016 年3 月28 日收盘价24.09元进行计算，对应2016-2018 年动态PE分别为46.98倍、37.96倍和32.18 倍，估值具有一定优势，考虑到公司未来的发展前景，首次给予“推荐”评级。
    风险提示：（1）体育产业拓展不及预期；（2）影视综艺业务发展不及预期。