业绩增长主要由蓝火并表推动。
    蓝火并表带来主要业绩增长，内生利润较去年略有下滑。公司并购的蓝色火焰于2014年11月开始并表，本年业绩增长主要由蓝火推动，其2015年承诺净利润为2.5亿元，按此其内生利润与去年相比略有下滑。
    体育布局开始贡献利润，业绩第三极茁壮成长。2015年华录百纳战略性进入体育产业。与河北省签订协议运营冰雪项目，布局冬奥会；与子公司蓝火共同出资5亿人民币设立体育产业发展有限公司；与中国福特宝足球产业发展公司签署正式协议，确立“中国足协中国之队”官方赞助商赞助合作关系。经过全年的培育，体育业务板块已经开始贡献利润。2016年作为体育大年，公司体育业务有望实现高速增长，成为支撑公司业务的第三极。
    新综艺节目首播，收视表现符合预期。2015年招揽的韩国金牌综艺制作金荣希团队开发的新节目《旋风孝子》已于2016年1月23日周六亮相湖南卫视黄金档，首播全国网收视率1.36，符合市场预期。《旋风孝子》集结了黄晓明、郑爽、曹格、包贝尔等一线明星，是湖南台第一档制播分离的综艺节目，公司享有较高的广告运营收入分成。预计全年将贡献约0.8亿利润。考虑到公司的王牌综艺节目《女神新装》、《最美和声》等，预计本年综艺业务将继续为公司业绩增长带来较大贡献。
    音乐板块蓄势待发，试水VR挑战行业痛点。公司与著名歌手韩红合作成立华录娱乐，业务专注于以音乐为核心，在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域也将进行布局，其在2016年的首发产品将是“我是歌手”巡回演唱会，预计将打造数十场线上线下融合演唱会，并利用最新的VR技术，向VR设备提供优质的音乐内容。VR内容的供应是VR行业的痛点之一，公司率先试水VR音乐内容，将为VR在影视综艺等方面的深度应用积攒经验，为规模化生产VR内容扎实基础。
    投资建议：预计2015-2016年EPS为0.42元、0.57元，分别同比增长99%和35%，对应PE为53X、39X。综艺方面随着《旋风孝子》的开播，将继续强劲推动公司业绩。电视剧年轻化网络化的调整也已初见成效。体育方面增资欧蓝中国，运营北京台播出的西甲等动作验证体育战略正在坚定执行，加上华录娱乐所专注的以音乐为核心的泛娱乐产业，公司在大娱乐方向上各赛道均已有相应布局。维持增持评级。
    风险提示：新业务发展不及预期。