维持“增持”评级。
    业绩基本符合预期，空调承压，冰洗业绩亮眼
    公司 2015 年实现收入1384 亿元（-2%），归母净利127 亿元（+21%），净利率9.8%（+1.6pct），对应EPS 2.99 元，达历史高点；其中2015Q4 收入271 亿元（-17%），归母净利17 亿元（+9%）。符合我们预期。分品类看，空调收入下滑11%；冰、洗、小家电收入分别增长17%、20%、8%。
    O2O 战略、双智战略持续推进，成效显著
    2015 年上半年，美的电商全网零售额突破160 亿（yoy+60%），线下美的旗舰店总数突破2200 家（相比2014 年底增加300 家），在三四级市场已实现了超过90%的覆盖，O2O 战略推进顺利。公司积极推进M-Smart 智慧家居战略，同时在机器人新产业拓展上全面布局，与安川合作、参股埃夫特、增持德国KUKA 股份，积极打造第二跑道。
    预计 2016 年基本面或企稳好转
    2015 年空调业务是压抑公司增长的主要因子。随着去库存的持续推进，在地产复苏、政策助力和或有的天气利好因子影响下，我们预计空调业务在2016 年将逐步企稳好转，全年收入增速先抑后扬。
    风险：空调子行业去库存持续时间和强度超预期，导致业绩下滑。