2014 财年，GE 实现营业收入1486 亿美元（同比+2%），净利润152 亿美元（同比-1%）。
    其中，GE 家电&照明板块实现营业收入84 亿美元（同比+1%），营业利润4.3 亿美元（同比+13%），占集团工业部门收入、利润的7%、2%。
    其中GE 家电业务收入59 亿美元，占比70%，预计营业利润3 亿美元左右。GE 家电业务主要针对美国本土市场，是美国本土仅次于惠而浦的第二大家电品牌。其产品分为家用电器和商用解决方案两类，包括洗衣机、冰箱、大厨电、小家电等多种品类，根据Euromonitor数据，2014 年GE 空调、冰箱、洗衣机、烟灶&烤炉、洗碗机、微波炉市场份额分别为12%、17%、9%、24%、15%、22%。GE 大部分产品来自全球代工方，GE 专注于高端市场品牌、研发和渠道实力。
    2014 年9 月，GE 以33 亿美元将旗下家电业务出售给伊莱克斯，原计划在2015 年中完成，因美国司法部干预合作失败。2014 年，GE 与Electrolux 签订了以33 亿美元出售其家电业务的协议，收购将在2015 年中完成。这是GE 长达近6 年的一项出售计划，之前与三星、LG 等企业也进行过洽谈。2015 年12 月7 日，在美国司法部以反垄断为由、长达数月的干预下，两家分手，GE 将支付1.75 亿美元的分手费。恢复单身后的GE 表示还将继续“待嫁”，寻找其他买家。
    美的集团为何有可能参与竞购GE 家电业务？
    全球角度：借力国外现有成熟品牌，实现国际化版图扩张。目前，中国家电企业的国际化处于从过去纯代工厂商到自有品牌走出去的升级阶段，在新兴市场、发展中国家等地区，消费者品牌意识尚未建立，中国自有品牌的建立相对容易；而在发达国家，本土成熟品牌具有深厚的品牌、渠道壁垒，中国自有品牌难以突破。若能够借力GE 家电在美国的市场地位，美的集团将有望实现全球化业务突破。
    业务角度：整合GE 全球家电制造业务，发挥综合成本优势与业务协同。美的集团拥有全产业链、全产品线的一体化制造能力，若整合GE 在全球的制造业务，实现规模扩张的同时，有望通过研发、采购、制造等方面的业务协同，充分发挥成本、效率优势。
    财务角度：现金资产充沛，通过资本运作提高投资回报率。美的集团账上类现金资产（货币+理财+票据）667 亿，现金资产充沛，同时，GE 家电业务2014 年对应PE 约10 倍，估值水平相对合理。美的集团通过海外并购等资本运作手段有望进一步提高资金利用效率，提升ROE 水平。如果并购成功，以2015 年利润计算增厚10%左右。
    产业思考：全球家电产业掀起并购浪潮，中国企业迎来国际化机遇
    全球家电制造巨头掀起并购浪潮。随着欧美、日韩等经济发达地区家电保有量趋于饱和，家电业务步入平稳增长期，全球制造巨头纷纷寻求变革，主要围绕两个方向：A.转型派——以GE、西门子为代表的多元化制造企业剥离家电主业，开始更多转向能源、医疗、IT 等新兴领域拓展；B.聚焦派——以惠而浦、伊莱克斯为代表的品牌制造商则更加聚焦家电主业，通过收购&合作加快国际化进程，进一步拓展市场规模。
    中国企业有望加速国际化进程，成为全球家电制造中心。全球家电并购浪潮与产能转移背景下，国外制造巨头的转型与并购都会给国内家电企业带来新的机会，一方面中国企业直接参与海外并购，借力本土品牌&渠道资源优势切入全球市场，加速其自身的国际化进程，另一方面，承接国际家电巨头产能转移，发挥综合成本优势，成为全球制造中心。
    我们的判断：历次跨国合作积累丰富经验，若能够竞购成功，则看好公司并购整合成功落地
    美的集团历史上曾有过多次兼并收购、跨国合作，成功经验丰富。1999 年与东芝合资成立空调压缩机公司，极大提高美的压缩机技术实力。2008 年与开利合资空调公司，共同开拓海外市场，提高市场份额。在中央空调领域，美的先后与开利、重庆机电、博世等进行合作，提升在中央空调领域的研发、制造能力，共享渠道资源。据此，我们认可公司的产业整合能力与管理水平，若能够竞购成功，我们看好其海外并购项目的成功落地。
    此次合作仍处在谈判初期，参与竞购的主体可能有多家，整体进程仍存在很大的不确定性，GE 品牌的授权问题等风险点也需要持续跟踪。我们认为，若美的集团参与此次并购，将是美的集团国际化战略的重要一步，未来持续的国际化与外延式扩张亦值得期待。
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