※ 此次员工持股计划手笔大、加杠杆，充分彰显公司对未来发展信心。公司目前市值117 亿，此次员工持股计划占比3.33%，比例很高，同时设置1:1 杠杆，充分彰显公司管理层对未来发展信心。此外，公司此次员工持股计划覆盖范围扩大至公司核心骨干合计232 名员工，相比上市时持股人员范围大规模扩大，进一步绑定了公司更多中高层员工利益。
    ※ 我们认为，在当前股价处于高位情况下，公司仍然提出如此大手笔员工持股计划，主要即在于公司管理层对未来几年业绩增长的强大信心。总体而言，公司今年完成3 亿利润、17 年完成4.5 亿利润可能性非常大。
    ※ 16 年血制品量价齐升，利润翻倍增长达到2.2 亿非常确定。
    量的方面，15 年公司采浆量相比14 年增长32%（大致可认为前一年采浆量对应第二年收入贡献量）；价格方面，受益于纤原大幅提价以及静丙小幅提价，公司吨浆利润有望由75 万/吨增长至120 万/吨以上，同比增长约70%。量价提升促进下，我们预计公司16 年血制品利润有望实现翻倍增长，达到2.2 亿。展望17 年，我们保守假设纤原不再提价而静丙提价10%，同时由于公司今年底凝血八因子（吨浆利润将因此再提升约20 万/吨），辅以投浆量30%增长，公司血制品利润仍将在16 年基础上实现50%以上增长至3.3 亿左右。
    ※ 非血制品方面，新收购公司完美达成利润承诺，预计16年有望超额实现利润目标。15 年下半年公司成功实现增发收购新百药业&天安药业，目前两家公司已于12 月份实现并表。我们预计两家公司将确定性完成16 年0.87 亿、17年1.05 亿的利润承诺。
    ※ 盈利预测：假设天安药业&新百药业15 年全年并表，我们预计公司15-17 年分别净利润为1.81 亿、3.01 亿、4.30亿，公司EPS 分别为0.68 元、1.13 元、1.61 元。考虑到公司大手笔加杠杆员工持股计划充分彰显对未来发展的强大信心，上调公司一年期合理股价至65 元，对应16 年估值58 倍（对应17 年估值40 倍）。维持“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：血制品后续持续提价不顺畅；并购整合风险