公司拟每股派息0.32 元（含税），按当前股价计算A 股折合股息率2.3%，H 股折合股息率3.1%。
    煤炭销售量价齐跌，盈利大降80%：报告期内公司实现商品煤产量2.81亿吨，yoy-8.4%，销售3.71 亿吨，yoy-18%，销售均价293 元/吨，yoy-17%，自产煤单位生产成本119.5 元/吨，同比下降6.3%。该业务实现营收1215亿元，yoy-37%，毛利率16%，同比下降2 个百分点，经营收益79 亿元，yoy-80%。
    电力业务收益下滑10%：报告期内公司发电2258 亿千瓦时，yoy-3.7%，销售2105 亿千瓦时，yoy-3.6%，平均售电电价334 元/兆瓦时，yoy-5.6%。
    该业务实现营收731 亿元，yoy-9%，毛利率36.4%，同比增加2.6 个百分点，实现经营收益188 亿元，yoy-10%。
    预计Q1 业绩环比改善：根据我们监测的数据显示，环渤海动力煤价格指数年初至今上涨5%，均价为379 元/吨，同比下跌25%，环比Q4 均价上涨1%。由于煤价同比下跌，因此我们预计公司Q1 业绩仍将衰退，但是环比Q4 将有所改善。
    供给侧改革将改善煤炭行业供需矛盾：展望未来，我们认为随着国内经济增速放缓，煤炭需求方面仍将低迷，同时，供给端依然存在产能过剩的问题。但是在成本倒挂的情况下，大部分煤矿亏损，未来过剩产能的退出速度将是决定煤价的关键。根据国务院《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，计划在未来3 至5 年内，再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5 亿吨左右。随着政策的落实，预计煤炭行业供求矛盾将有所改善。
    盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2016/2017 年别实现净利润159、190 亿元，yoy-2%和+20%，折合EPS0.80 和0.96 元，目前A股价对应的PE 分别为18 和15 倍，PB 为0.95 倍，H 股股价对应的PE分别为13 和11 倍，PB 为0.67 倍。鉴于公司作为龙头企业盈利能力好于同行，供给侧改革有利于改善供需格局，加上PB 估值较低，未来两年的预期股息率在2%以上，因此我们维持买入评级。