我们再次调高2016-17 年EPS 预测至0.58/0.69 元（原预计0.55/0.62 元，+5%/+11%），基于业绩反转和VR主题，我们调高目标价至26.0 元（原19.6 元，+32%），维持“增持”评级。
    2015 业绩超预期，内外销均有良好表现
    2015 年收入41.1 亿元（+16%），净利润4.16 亿元（+9%），超额完成业绩承诺。2015Q4 收入16.2 亿元（+63%），净利润1.8 亿元（+68%），扣除Strong、汽车电子的并表影响，原业务收入13.6 亿元（+37%），净利润1.7 亿元（+59%），业绩超预期。分区域看，内外销增速环比均有明显提升，上半年内销增速21%、外销增速-27%，下半年内销增速56%、外销增速3%，尤其Q4 业绩反转明显。分产品看，智能网络机顶盒翻倍增长，卫星机顶盒、IPTV 盒子、宽带接入设备也实现了50%的高增长。
    外销订单充足，内销潜在需求旺，期待2016 年业绩持续超预期受益于奥运会、欧洲杯等体育赛事和公司国际竞争力加强，外销订单充足，公司已公告在手订单近3 亿美元。三网融合背景下移动、电信加大对终端的投入，将带动宽带接入设备、IPTV 盒子的需求，国内潜在需求旺盛，公司目前在电信运营商市场份额第二，将显著受益于此。我们认为，2016年国内外市场需求良好，预计内外销均有良好增长，期待业绩持续超预期。
    与腾讯合作的ministation 二季度发布，开启VR 广阔市场
    公司与腾讯合作ministation 游戏机，将有普通版和VR 版，预计Q2 发布。
    公司负责研究、制造、市场、销售及除游戏外的内容，腾讯负责游戏内容的提供与运营，双方共享用户平台及运营收益。
    风险：机顶盒行业销量下滑，公司转型低预期。