15 年EPS0.78元，BVPS5.45 元。
   【各项业务发展情况】
    经纪业务：15 年，公司经纪业务手续费净收入市场份额达到1.28%，比14 年上升32%；佣金率万分之4.5，比14 年下降32%；经纪业务净手续费收入31.3 亿元，同比增长208%。
    公司佣金宝产品在做好合规、风控前提下，不断对现有产品功能进行迭代升级，15 年2 月底，推出全新佣金宝交易软件全面提升用户体验。同时，公司在配合网络金融客户群体分布及其综合理财服务的前提下，不断优化营业网点在全国的布局。15年公司经纪业务股票、基金、债券交易总金额达到63,403.23亿元，比14 年同期增加402.99%，其中股票基金交易总金额62,614.04 亿元，比上年同期增加407.05%。
    投行业务：15 年公司投行业务手续费净收入11.4 亿元，同比增长148%。股权融资方面，10 单A 股IPO，承销金额44.7 亿元，同比上升385%；19 单定向增发，承销金额177.7 亿元，同比增长51%。债权承销方在，31 单国内主债券，承销金额245.7亿元，同比增长457%。
    自营业务：15 年自营投资收益10.3 亿(投资收益+公允价值变动收益)，同比增长50%，其中公允价值变动损失0.4 亿元，15年平均自营收益率为15%，14 年为17.3%。
    在权益类投资方面，主要投资品种为定增项目、基金专户、公募基金和资产管理产品等；二级市场的投资规模上半年相对较小；其他品种投资，以中低风险的产品为主。在固定收益类投资方面，继续稳定投资债券，保持适度规模，取得了较好的投资回报。
    公司分别于15 年6 月及7 月向中证金划出投资款合计31.5 亿元，据此估算，公司救市资金盈亏程度大约为-2.06%，对公司自营业务影响不大。
    资管业务：15 年资产管理业务手续费净收入2.4 亿，同比增长118%。其中，新增集合资产管理产品39 只，15 年底管理规模92.38 亿元，同比增长29.1%；新增定向资产管理产品108 只，15年底管理规模901.12亿元，同比增长6.87%；新增专项资产管理产品9只，15年底管理规模67.39亿元，实现零突破。 
    信用业务：15年底公司两融业务规模80.2亿元，同比上涨50.8%，两融市占率0.68%，比14年底上升31.7%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模今年以来持续增长，年底248.8亿元，比去年底规模增长389.2%。利息净收入8.7亿元，同比增长161%。 
    继续补充资本发力互联网金融业务和海外业务。（1）15年3月公司在香港收购了粤海证券有限公司（15年11月更名为“国金证券（香港）有限公司”）和粤海融资有限公司，立足香港开拓境外业务。（2）15年8月，继13年与腾讯合作之后，又与百度签署《战略合作协议》，公司将独家使用百度提供的基于大数据的人工智能分析技术进行投资策略和相关基金产品的开发，并可能成立资产管理业务子公司，与百度进行合面合作。（3）15年5月完成定增1.9亿股，募集资金45亿元之后，6月公司再次发布定增预案，拟非公开发行A股股票不超过3.34亿股，预计募集资金总额不超过48亿元，用于增加公司资本金，补充营运资金。 
    【盈利预测及投资建议】 
    定增完成后公司的资本实力进一步夯实，各项业务将获得实质性巩固和发展，互联网金融的深度布局将持续发力。建议关注公司与百度的深度合作以及国内外业务协同带来的业绩释放。目前股价对应15A、16E和17E的PE分别为19.33倍、25.76倍和23.64倍；对应15A、16E和17E的PB则分别为2.77倍、2.59倍和2.40倍。给予公司“推荐”评级。 
    风险提示：二级市场波动，公司战略落地低于预期。