我们认为随着环保法的实施，第三方治理的平台企业有望借助资本、技术等优势脱颖而出。维尔利技术优势明显，布局全面，2015 年签订的项目较往年已明显增多（2015年签订项目超30 亿，2013、2014 年签订项目8 亿元左右），不但保障未来业绩高增长，更有望不断扩大市场份额。
    ■定增已过会，后续发展值得期待：公司去年9 月公布非公开发行预案，拟向不超过5 名特定对象发行不超过6000 万股，募集资金不超过12亿元。公司已于今年2 月初过会，有望于近期获取批文，若能成功引进战投，再加上本次定增资金的获取，都将助力公司未来的发展。
    ■投资建议：公司已从单一的渗滤液处理商转变为水&气&固废兼具的大环保平台，有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额，带来业绩的高增长。我们预计2015-2017 年EPS 为0.35/0.62/0.93 元，对应PE分别为56/32/21 倍。后续餐厨&沼气利用等行业的启动，公司也有望率先受益，继续给予“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。
    ■风险提示：项目执行进度低于预期。