订单方面，截至公告披露日，公司今年新签订单13.62亿元（不包括金坛市供水及管网改造PPP 项目19.92 亿元），较去年同期增长232%，其中母公司新中标垃圾渗滤液、餐厨及污水处理项目订单合计11.94 亿元，杭能环境新签沼气工程项目1.33 亿元，常州埃瑞克新中标烟气处理项目3496.03 万元。截至三季度末，公司存货较年初增长76.78%至5.95 亿元（未结算工程），预付账款较年初增加175.55%至1.22 亿元（新开工项目增加导致采购预付款增加所致），其他应收款较年初增加58.83%至8959.91 亿元（项目保证金增加所致），为四季度项目获取和业绩兑现奠定基础。
    ■技术+资本到位，PPP 加速成长：1）综合性环保平台搭建完成：公司由传统的渗滤液处理行业切入城市固废领域，目前已在垃圾渗滤液、餐厨垃圾处理、沼气工程等细分领域做到行业龙头，实现固废全能（餐厨、生活垃圾填埋、生活垃圾焚烧、危废、污泥等），且在污水处理、烟气治理和土壤修复领域均有布局（技术和工程业绩）；2）餐厨市场即将启动，技术+示范项目优势走在前列：餐厨垃圾千亿市场即将启动，公司自11 年开始就一直在做技术研发，具备技术优势（前分选技术+杭能厌氧消化技术），预计到今年年底将有四个项目（常州、宁德、日照、杭州）投入运行，形成示范效应，有望获得更多市场份额；3）MYT技术或将成为垃圾综合处理领域一大革命：公司从德国独家引进的MYT 技术能够将垃圾里的产品最大化转化成资源，可以实现混合垃圾的处理，并且在焚烧过程中可以避免二噁英的产生，随着花都项目和敦化项目的落地，该技术的优势有望逐渐被市场认可从而实现推广。4）定增+发债筹备资金：PPP 模式为环保企业提供难得的从小到大快速成长的机会，但对资金的需求也更加迫切，为抓住PPP 下的机遇，公司拟非公开发行股票募集不超过12亿元，此外，公司还公告拟非公开发行不超过4 亿元和公开发行不超过6 亿元的公司债券。
    ■投资建议：考虑明年摊薄后，我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.5 元、0.7 元和1.06 元，对应PE 为43.8 倍、31.4 倍和20.8 倍，公司管理稳健，以技术为依托，通过内生+外延，由单一的垃圾渗滤液处理企业快速成长为综合性的环保平台类企业，专注于固废领域的技术创新，实现固废全能，增发后资金充裕，同时有望引入战投带来市场资源，在PPP模式的滚雪球效应下有望实现快速成长，当前在手订单充足，弹性较大，管理层增持彰显未来发展信心，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价28 元。
    ■风险提示：市场开拓低于预期、项目进展低于预期等。