我们认为基于LED小间距对于DLP技术压制性的优势，高端拼接市场将逐渐被小间距占据，同时民用市场也将掀开面纱，LED小间距将是LED下游应用行业增速最快也最确定的细分子行业。截止公告日，公司LED小间距在16年新增订单2亿元，同比增长一倍。同时我们更欣喜看到，受益于国产灯珠替代带来的公司产品差异化梯队战略，小间距毛利率进一步上升5.53%达到了43.30。
    公司沿着四轮驱动打造视听王国战略，先后并购互联亿达、金达照明、励丰文化、金立翔、、品能光电、PLANAR，均超额完成业绩承诺。金达照明在公司、励丰等资源、品牌背书下，先后承接多个亿级项目，已经成为国内利润规模最大的LED照明设计工程企业。公司15年并购的美国上市企业PLANAR，拥有全球2700个销售网络渠道，有助于推动公司业务迈向全球。
    布局VR/AR，领创演艺4.0
    与国开金融及北京利国创景共同设立文化产业投资公司，将采用PPP模式对文化旅游演艺项目进行策划设计，建造实施以及后期的运营维护。在视听技术领先、产业链布局完善的情况下，公司积极向下游内容领域延伸，提前布局VR/AR领域，参股设立北京黑晶公司，未来将在落地的文旅演艺项目上以主题公园的形式展现，推进VR的商业化大场景应用。按照前端建造实施+后端运营门票分成的商业模式，文旅演艺项目将成公司另一支柱。
    盈利预测及估值
    公司是LED 小间距产品龙头标的， LED 小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间，我们预计公司未来三年归属母公司净利润为6.4 亿、10.4 亿、13.4 亿，对应EPS 为0.82、1.34、1.72 元/股，对应PE24.73、15.23、11.83 倍。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期，维持买入评级。