布局电力设备新产品、光伏EPC、新能源汽车等新业务，2016 年业绩同比大幅增长。暂不考虑收购郑州金惠的业绩增厚，预计2016-2018 年EPS 分别为0.38、0.45、0.52 元，参考同行可比公司，考虑公司成长性，给予目标价13.5 元（对应2017 年30 倍PE），首次覆盖给予“增持”评级。
    电力设备新产品和光伏EPC 打开新的成长空间。虽然国网2016 年投资增速放缓，但公司新拓展了GIS 组合电器、低压成套设备和特高压直流隔离开关等业务，2015 年新接订单量同比大幅增长，贡献2016 年业绩。同时发力光伏EPC 业务，打开新成长空间。
    郑州金惠技术水平先进可拓展性强，能够显著增厚公司业绩。郑州金惠的核心技术在于图像识别，主要应用在教育系统、移动运营商、公安系统等，盈利能力强。技术可拓展，在铁路电力巡检、变电站巡检、智能安防领域都能应用。业绩弹性大，2016-2018 年承诺净利润0.88、1.22、1.63 亿元，能够显著贡献业绩。
    新能源汽车高压配电总成业务市场关注极低，业绩有望超预期。高压配电总成隶属新能源汽车“三小电”，公司在给时空电动车做配套之外还拓展了重庆力帆、众泰、陕汽通家等客户，2016 年市占率或达10%，实现收入1.5-2 亿元，2017 年有望翻倍增长。
    催化剂。新能源汽车高压配电总成新客户开拓、增发过会。
    风险提示。新能源汽车销量不达预期、增发并购存在不确定性